中國人民銀行日前發布了《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)?!秷蟾妗分赋?,當前外部環境更趨復雜嚴峻,海外通脹高位運行,全球經濟下行風險加大,國內經濟恢復發展的基礎還不牢固。但要看到,我國構建新發展格局的要素條件較為充足,有效需求恢復的勢頭日益明顯,經濟韌性強、潛力大、回旋余地廣,長期向好的基本面沒有改變。要保持戰略定力,堅定做好自己的事。

同時,《報告》明確了下一階段貨幣政策的主要思路。與《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》相比,此次《報告》中出現多個新提法,釋放了新的政策信號。


【資料圖】

年內降準降息可能性較小

在下一階段主要政策思路方面,《報告》提出,“加大穩健貨幣政策實施力度,搞好跨周期調節,兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡,堅持不搞‘大水漫灌’,不超發貨幣,為實體經濟提供更有力、更高質量的支持”。同時,還特別強調“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性”,這是《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》中并未提及的。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認為,這意味著短期內,貨幣政策將主要通過結構性工具定向發力,包括下調5年期以上貸款市場報價利率(LPR)、加大對房地產的定向支持力度等,而著眼于穩匯市及重視未來通脹升溫的潛在可能性,年底前實施降息、降準的可能性較小。

對于“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性”的提法,廣發證券資深宏觀分析師鐘林楠認為有以下幾層思考。首先,目前地緣政治沖突仍擾動世界能源供應,發達經濟體高通脹粘性較強,外部輸入性通脹壓力依然存在;其次,一段時間以來,我國廣義貨幣(M2)增速處于相對高位,若總需求進一步復蘇升溫,可能帶來滯后效應;再次,受冬季豬肉采購和采暖需求旺盛、春節錯位等因素影響,特別是疫情防控更加精準后,消費動能可能快速釋放,也可能短期加大結構性通脹壓力,對此要密切關注,加強監測研判,警惕未來通脹的反彈壓力。

值得一提的是,“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,主動應對,提振信心”并未出現在此次報告中。浙商證券首席經濟學家李超認為,這或意味著央行流動性調控寬松程度的邊際收斂。核心原因在于央行從金融穩定角度,對防止資金空轉的考量及匯率、國際收支重要性的提高。當前貨幣政策首要目標在穩增長保就業、金融穩定、穩匯率及國際收支間高頻切換,政策基調將在穩健略寬松及穩健中性之間靈活切換。

用好用足穩樓市政策空間

在市場普遍關注的房地產方面,《報告》在延續了《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》中“牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段,堅持穩地價、穩房價、穩預期,穩妥實施房地產金融審慎管理制度,因城施策用足用好政策工具箱,支持剛性和改善性住房需求”提法的基礎上,新增了“推動保交樓專項借款加快落地使用,并視需要適當加大力度,引導商業銀行提供配套融資支持,維護住房消費者合法權益”的表述。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《證券日報》記者表示,今年央行三個季度的貨幣政策執行報告都提及了“三個堅持”,充分體現了政策的定力,也體現了在政策寬松下的底線思維。

對于此次《報告》的新提法,嚴躍進認為,保交樓專項借款加快落地使用,客觀上要求相關部門積極提供資金支持,也要求此類資金加快進入項目工地,對于緩解一些工地資金短缺問題、加快年底項目竣工等方面具有積極的作用。同時,鑒于“引導商業銀行提供配套融資支持”,預計11月份至12月份,相關銀行就會積極研究這項金融工具。無論是國有商業銀行還是股份制商業銀行,都會強化這類融資工作的研究和資金投放。

證券日報 記者 劉 琪

關鍵詞: 貨幣政策